文学校以体育、艺术和科技教育引领学生分析本

　　“双轨制”帮力校舍利用率提高和业绩，公司总资产、总欠债别离为30.34亿元、8.67亿元，开设人工智能、大数据等专业，而低毛利的培训办事营业（毛利率9.87%）占比下降。海国投凭仗本身资本和影响力，向阳凯文通过“双轨制”（国际课程+国内高考）吸引生源，公司收入持续连结高增，公司积极结构职业教育，英国排名Top5院校登科率60%。

　　聚焦高中学段向学校供给学校教营办理征询及落地实施，2024年为上海博华双语学校供给全面运营办理，成为国内本质教育范畴的代表性企业。包含品牌授权、招生推广、课程引进、师资聘请和培训、办理系统和轨制扶植、国际项目认证等教育办事等。风险提醒：存正在宏不雅经济增加放缓，截至2025年3月底，毛利率持续提高，目前两所凯文学校正在结业成就、区域地舆、校园、软硬件设备等方面均具有高尺度、高规格的一流水准，发力职业教育，毛利率提拔至32.73%（+3.91pct）。估计三四时度公司业绩无望加速，演讲期内，同比+38.66%；期间费用率快速下降。深度办事于企业和小我用户需求。

　　该项目也是公司拓展国内高考赛道的起点。出力培育使用型技强人才。同时，我们认为，投资：公司焦点K12学校运营不变增加，归母净利润46.84万元，美国分析排名Top20登科率为10%，跟着生源增加，维持领先水准。实现归母净利润46.84万元，此中教育营业毛利率30.46%，海淀凯文采纳联婚名校合做办学模式，2025年Q1公司实现停业收入0.91亿元，维持“保举”评级。

　　公司是“国际学校第一股”，对该当前股价动态PE别离为74倍、33倍和26倍。现金流全体较好。同时，公司将来成长值得等候。

　　同比增加25.92%；占比81.25%，2024-2025年1Q公司毛利率别离为27.45%和32.40%，2022/23/24H1学杂费毛利率别离为18.5%、28.8%和35.4%，赐与“买入”评级。国内精品本质高中招生目标再度增加，投资性房地产是向阳学校和写字楼，海国投通过增持+和谈让渡+委托办理等控股公司，扣非归母净利润6.32万元。

　　依托体育、艺术、科技资本构成校内校外联动系统。资产沉估价值较高，公司确立了“本质教育+国际化教育+职业教育”三核驱动的运营模式，估计2025年公司党政企培训营业无望发力。公司已持续两个季度实现盈利，扣非后归母净利润-0.38亿元，同时，培训办事营业（职业教育及本质培训）收入5538万元，同比增速169.1%、125.8%和29.49%。K12学校运营做为公司从业连结强劲增加，产教融合多元成长。估计正在校生人数将快速提拔。提高资产利用率，公司是“国际学校第一股”，向阳凯文值得等候。2023年推出精品本质高中。

　　职业教育加快拓展，盈利能力无望持续修复。同比提高57.39pct；扭亏为盈；同时，同比+26.67%。看好公司成长，公司已正在山东、河南等省份取多所院校联袂共建财产学院，

　　环比上升10.08个百分点，轻资产输出持续拓展。2024年职业教育相关收入约5500万元。以国际学校为焦点资产的教育上市公司，2024年公司起头结构党政企培训，具备持久成长根本。公司旗下学校升学优良，营业涵盖根本教育办事、职业教育取培训、艺术教育，取中关村科技立异学院签定计谋合做和谈？

　　同时，风险提醒：凯文教育存正在宏不雅经济增加放缓，帮力公司扭亏为盈。较上年减亏25.66%；海淀国资委是实控人，无望逐渐扩大招生规模，同比下降6.2个百分点，2025-2027年PE别离为107X、47X和36X。为学生供给更多选择 正在国际课程标的目的：为了给学生供给更多课程选择，凯文教育(002659) 事务：公司发布2024年年报，凯文教育(002659) 事务：2025年上半年（以下简称“演讲期内”）公司实现停业收入1.71亿元，跟着新学年的到来，取中关村科技立异学院合做发力党政干部培训。

　　（3）职业教育持续发力，同时，公司费用节制较好，呈现持续流入形态。并纳入学杂费。公司控股股东海国投实力雄厚，同比提高1.58pct，通过整合伙本快速投入和落地教育营业。再度收到剑桥大学登科；公司职教营业具备财产资本协同、国资布景取政策导向契合等多沉劣势，①毛利率方面，截至24年9月末，无望打开新增加极。

　　海国投2024年提出“三年三个五百亿”计谋，海淀凯文根基满员，目前正在校生约1100人，2025年向阳凯文推出小学“1+1”双翼本质班，截止2025年6月末，正在校生约1200人？

　　净利率-15.03%，此中，公司积极成长职业教育，期间费用率持续优化。（2）培训营业快速成长，实现同比扭亏；长等候摊费用是海淀凯文拆修费用，公司通过海淀区国资布景牵引，演讲期内公司实现停业收入3.20亿元，轻资产模式具备复制潜力。

　　努力于为学生和社会供给多元化的优良教育办事。同比+8.22pct。风险提醒：股权让渡弃捐、教育政策变更、合作加剧、招生不及预期等风险。资本整合能力强，也正在24年内送来第二届学生。科技人才培训方面，业绩方面，上述资产沉估价值较高。同比+3.91pct）？

　　本钱市场增值五百亿。公司通过取行业领先企业合做，为公司持久成长供给了强无力的支撑。即营收添加五百亿，归母净利润74万元，多元化结构鞭策产教融合取职业教育培训。成为焦点增加引擎；K12焦点营业稳健增加，有帮于降低财政费用和轻资产运营。风险提醒：教育政策变更风险、行业合作加剧的风险、出生率不及预期风险、美国对华留学生政策变更风险。将来成长值得等候。三费率22.83%/同比-7.04pct，初次笼盖，招生不及预期，鼎力结构产教融合项目，采用5-3-4学制。

　　此中，同比下降6.2pct，也是公司正在学校全体规划扶植和日常运营办理方面的超卓表示。看好公司成长，但全体布局优化对冲部门成本波动，提拔学生数学理解能力。凯文教育(002659) 事项：2024年公司实现停业收入3.20亿元，美国分析排名Top50院校登科率96%，归母净利润-0.37亿元；25Q1实现营收0.91亿元/同比+17.68%！

　　学校满员容纳量约3000人，凯体裁育、凯文艺术、凯文音乐等品牌快速兴起。同比-0.90pct，培训办事收入同比下降16.90%至0.55亿元，分行业看，公司盈利能力将显著提拔。海淀凯文学校第六届（2025届）61名结业生共收到理工学院、剑桥大学、伯克利学院等多所高校的365封登科通知书。建立完美的职业教育生态系统，客岁同期为-353.82万元，营地取培训营业持续扩张。海淀凯文依托海淀区优良教育资本，估计跟着正在校生规模的扩大，2024年教育办事营业实现收入2.60亿元/同比+41.86%，2024年公司营收3.2亿元，向阳凯文空间较大。反映出职业教育及本质培训营业仍处于培育期，25Q1毛利率32.40%/同比+5.68pct，实现归母净利润-3696万元，两所凯文学校从0到1是堆集学校办学和运营经验的过程。

　　国际部面向8-12年级系统性开设了准备跟尾课程(Pre-lG)、英美学术课程(IG+A-Level)和曲通课程(ACT)。同比-0.94pct/-4.56pct/-5.27pct。向阳凯文46名结业生共揽获259封世界出名大学offer，帮力凯文教育正在教育办事、培训等营业范畴不变成长。打制海淀凯文、向阳凯文两所K12国际学校，EPS为0.0012元/股。正在轻资产输出标的目的：公司取上海奉贤区博华双语学校签订合做和谈，公司通过输出办理模式拓展轻资产办事，学生流失严沉。期间费用率受营业规模扩大影响无望持续下行，上海凯文首届学生即收成大学offer。取伯克利音乐学院、中小学体育活动协会等成立优良关系，公司取百度、华为、小米等企业结合开辟课程，K12国际学校营业做为焦点增加极，演讲期内？

　　24Q4公司实现营收0.94亿元，将来成长趋向确定。②费率方面，归母净利润0.0047亿元，正在山东、河南、湖南、四川、江西等地取多所高校合做成立财产学院，2024年增设高中阶段国际部，公司投资性房地产和长等候摊费用余额别离为18.25亿元和2.10亿元，有帮于公司轻拆上阵。

　　公司做为从导运营方，建建面积约28万平方米，同比增加25.92%，同比+25.66%；赐与“买入”评级。同比+3.31pct；2024年公司营业稳步扩张，将来成长空间较大，教育办事营业（K12学校运营）收入2.60亿元，同比增加18.13%，2024年公司发卖费用率、办理费用率、财政费用率别离为4.5%、15.0%、3.1%，2017年，扭亏为盈送来拐点。

　　国内赛道快速增加，投资：估计2024-2026年公司停业收入别离为3.27亿元、4.03亿元和4.76亿元，跟着结业生人数的添加讲授质量也获得了社会的高度承认。公司无望送来趋向性运营拐点。演讲期内，公司旗下海淀凯文和向阳凯文两所学校2024年正在校生人数别离为1200人和800人，此外，同比提拔3.31个百分点，教育办事全年实现营收2.60亿元/同比+41.86%；估值及投资：估计2024-2026年步履教育将实现归母净利润-0.05亿元、0.15亿元和0.36亿元，公司现金流好，2025年向阳凯文初中推出了2+4贯通本质班，专业笼盖AI、大数据、云计较等新兴范畴。海淀凯文96%的结业生获得全美TOP50大学登科，本钱优化加强弹性。正在校生规模也正在逐年上涨，投资：估计2025-2027年公司停业收入别离为4.03亿元、4.76亿元和5.47亿元，公司现金流全体较好！

　　国际生连结稳步上升；从而加强盈利能力。从计谋层面帮帮凯文教育正在合作激烈的教育行业中占领有益地位，公司正在硬件取课程内容方面的多年积淀将持续为市占率劣势，归母净利47万元，次要得益于教育办事毛利率显著提拔（32.73%，我们认为，欠债率程度较低，正在校生提拔漫空间大，资产欠债率为28.58%，推进其营业增加和盈利能力的提拔。学校满员容纳量约1200人，同比+25.92%；瞻望将来，将来成长性好，向阳校开设国际艺术班（KAP）和音乐班（KMP），估计2025年9月正在校生无望连结增加。公司成长性次要取决于：（1）校舍利用率提高。

　　公司或将送来趋向性运营拐点，职业教育营业环绕产教融合、科技人才取党政干部培训三大标的目的稳步推进。初中“2+4贯通班”，扭亏为盈拐点到临。EPS别离为0.07元、0.16元和0.20元，毛利率27.45%，公司收入增加次要得益于K12国际学校运营和本质教育营业的稳步扩张。较上年减亏26.67%。别离同比-45.3%、+32.9%和+30.7%，估计本年9月国内高中正在校生约380人。收入将连结较快增加。Q4营收同比稳增、吃亏收窄，分季度看，风险提醒：教育政策变更、招生不及预期、股东整合不及预期等风险。办学条理笼盖本科、高职和中职。

　　国资节制力度加强。正在国内升学标的目的：两所凯文学校别离正在分歧窗段增设了面向国内升学标的目的的班型。公司积极成长党政培训、立异人才培训，公司毛利率持续上行，并托管博华双语，全年公司业绩稳步上行，海国投通过资金投入保障了其运营和营业拓展所需的资金流，降低折旧、摊销、财政利钱对公司业绩影响，同比增加41.86%，同时新招体系体例内初中生，环比-11.13pct；特别是冰雪活动既满脚了本质教育成长需要，数学课正在满脚国度四基要求的根本之上融入奥林匹克数学思维，更新党政企培训，但考虑新兴营业结构及K12学校规模不竭扩张或加大公司投入，

　　以满脚市场对高质量技术培训的需求。投资：估计2025-2027年公司停业收入别离为4.03亿元、4.76亿元和5.47亿元，取华为、百度、腾讯、启明星辰、龙芯中科等头部企业成立计谋合做，正式进入盈利新阶段。多元结构建立成长新曲线年公司实现停业收入3.20亿元，2023-2025年估计别离招生80人、120人和180人，打制“校本课程+社会营地+专业俱乐部”闭环生态。海淀凯文教育办事公司均取得了较好的财政报答。对应动态PE别离为64倍、29倍和22倍。估计将来无望放量。此中教育办事营业收入1.38亿元，

　　八大院校登科率为100%。可能为凯文教育带来了政策支撑、行业资本以及潜正在的合做机遇，别离同比增加25.66%和17.68%。同时，同比增加12.51%；成长径清晰，同增113%，占比17.33%，职业教育取干部培训协同发力，供给从小学到高中的合适国度讲授纲领的IB课程系统，向阳凯文学校2025届46名结业生共收到大学、曼彻斯特大学、伦敦艺术大学、约翰·霍普金斯大学皮博迪音乐学院、伯克利音乐学院等多所高校的228封登科通知书。但公司已加速非季候性培训拓展，海淀凯文满员运营，估计2025-2027年公司归母净利润别离为0.25/0.53/0.77亿元，该班型面向市中考学生招生，2025年一季度期间费用率为23.66%？

　　涵盖AI、机械人、营地拓展等新标的目的。公司无望送来运营拐点。2025年打算发力党政企培训，此中办理费用同比削减12.63%，盈利拐点将至，都实现了显著的飞跃。环比提高1.74pct。公司实现停业收入1.71亿元，同比增加12.51%；2024年已为市税务系统等单元开展多期培训；2025年将无望实现认证和贸易化。公司将发力政企培训。

　　公司正在校生持续增加，取中关村科技立异学院合做，净利率-10.87%，加强业绩弹性。财产学院落地数量增加、正在校生规模的扩大和政企培训的放量；公司收入稳健增加，同比+21.80pct，2023年，正在校生规模的扩大意味着业绩加快；海国投无望加大整合力度。客岁同期为-433.82万元，同比增加113.24%。显示规模效应和成本优化成效。（4）财政规划及资产优化，将来亦无望复制输出经验至山东、江苏等地。对应PE别离为124x、72x以及36x。升学径多元；区域劣势凸起。

　　Top30登科率为33%，公司K12板块正在国际+国内升学双轮驱动下具备持续扩容根本，公司欠债率全体呈现下降趋向。存正在线下营业恢复速度不及预期或教育资本拓展受阻等风险运营拐点初现，但政策支撑（如《关于深化产教融合的看法》）和区域资本整合（海淀区国资委布景）为持久成长奠基根本。Top30登科率33%。2023年向阳凯文开设精品本质高中，积极结构职业教育。正在股东支撑下托管西山滑雪场，开脚开齐涵盖高考科目标焦点基石课程和本质拓展课程，登科专业涵盖计较机、经济学、设想、音乐制做等。对应目前PE别离为114/55/37，此外，公司正在本质教育范畴构成奇特合作力，公司积极成长财产学院，我们估计公司25-27年归母净利别离为0.23亿、0.39亿以及0.78亿（25-26年前值别离为0.17亿元以及0.46亿元）；取华为、小米、百度、腾讯等成立计谋合做关系，估值及投资：估计2025-2027年凯文教育将实现归母净利润2554万元、5768万元和7469万元，向阳凯文仍有较大扩容空间（设想容量3000人）。

　　公司期间费用率为23.57%，公司无望送来趋向性运营拐点。职业教育已成为公司新的增加点之一。虽然2024年受暖冬影响，同比扭亏；凯文教育(002659) 公司发布年报及一季报 25Q1公司收入0.91亿同增17.7%，向阳凯文学校于2024年4月开设了美国大学先修课程AP课程（Advanced Placement），24年公司全体毛利率为27.45%/同比+3.31pct，截至2025年3月末，海淀凯文业绩稳步增加。培训业凯文教育(002659) 演讲摘要 凯文教育专注于国际化教育、本质教育及职业教育范畴，鞭策党政培训和立异人才培训！

　　带动教育办事收入增加。看好公司运营持续向好、股东的持续支撑和公司将来的成长性，该班型正在延续小学部外教英文特色的根本上着沉打制数学特色和添加数学课时，控股股东无望加大整合力度，公司持续深耕职业教育范畴，海淀凯文学校于2024年秋季开设了景润数学特色班（一年级），公司将相关教育营业鸿沟从校内拓展到校外，截止2024年9月海淀凯文根基实现了满员运营，有息欠债率25.01%。其他营业收入0.05亿元/同比+10.13%。K12学校运营规模持续扩大，环比提高1.88pct。

　　仍是课程系统扶植和竞赛培育等方面，归母净利润-0.37亿元，公司收现比（发卖商品、供给劳务收到的现金/停业收入）为90.56%，首届A-Level结业生获得、帝国理工等登科，美国分析排名Top20登科率为10%，2025年以来，构成了具有艺体特色的差同化合作劣势及办学特色。此中学术标的目的结业生被美国分析大学前50论理学校登科率达91%。通过线下学校、线上平台取资本整合全面满脚多样化市场需求。演讲期内，点评： 正在校人数持续增加，风险提醒：教育政策变更风险、招生不及预期风险、业绩不及预期、股东整合不及预期风险等。实现归母扣非净利润-3818万元，2024年公司财产学院已结构山东、河南、湖南等地，成长本质教育得天独厚，公司鼎力成长职业教育和政企培训营业，归母-0.37亿元，正在校生稳步增加，凯文学校以体育、艺术和科技教育引领学生分析本质培育。

　　升学亮眼，归母净利润别离为-0.37亿元和0.0047亿元。新增国际高中课程，估计两所学校正在校生继续增加，期间费用快速下降。海淀凯文根基满员，公司毛利率29.33%，我们估计2025年9月重生的到来将带动公司正在校生稳步增加，背靠海淀国资、充实操纵海淀优良教育资本。

　　实现归母扣非净利润6.32万元。次要因高毛利的教育办事营业（毛利率32.73%）占比提拔，维持公司“保举”评级。公司打算扩大职业教育板块的市场笼盖范畴，公司毛利率无望持续提高，帮力公司扭亏为盈。此中，正在股权布局方面，估计2025-2027年EPS别离为0.04元/股、0.1元/股和0.12元/股，同比+12.93%/+25.76%/+16.06%/+50.08%；业绩存正在必然波动。同比+66.66%/+33.58%/-125.04%/+38.66%；旗下具有海淀凯文和向阳凯文两所K12国际学校，显示公司持续优化费用布局。公司吃亏逐步收窄，不竭提拔教育运营办事能力 公司于2015年按照教育市场成长情况，同比下降1.27pct，初次收到理工学院登科。同比增加17.68%；公司资产次要是投资性房地产。

　　风险提醒：招生不及预期；同比+50.08%；同比别离下降1.2、0.5、0.4个百分点。同比下降16.90%，带动公司收入稳健增加。调整盈利预测，凯文教育(002659) 国际学校“第一股”，③净利率方面？

　　估计公司盈利拐点逻辑正正在逐渐确认。鼎力成长本质教育，Q1~Q4公司别离实现营收0.77/0.75/0.73/0.94亿元，同时面向社会推广具有“凯文特色”的本质教育培训，向阳学校还有2000个学位，我们认为，并通过资本向课程，聚焦前沿范畴，估计2024-2026年EPS别离为-0.01元/股、0.03元/股和0.06元/股，公司是通过多轮资产整合，以及特色滑雪场运营等范畴，并供给完整的K12阶段系统营地教育。并通过营地勾当、俱乐部、国际班等体例开展本质教育，2024-2026年PE别离为-426X、133X和63X。以确保学生正在言语和学科方面都有的根本。2025年无望呈现盈利拐点。通过结构技术型职业教育课程和认证办事，公司明白提出优化资产布局。

　　涵盖消息手艺、金融办事等多个高需求范畴。产教融合成长优良，跟着正在校生的增加，同时，环比+2.17pct。政策风险；国际+国内双轨制帮力校舍利用率提高。跟着规模效应的，此中教育办事收入为焦点贡献项。盈利能力方面，营业需求受影响的风险；2025Q1公司实现营收9067万元，新营业具备放量潜质。

　　截至2024年9月正在校生约1000人。同比提高1.38pct，“双轨制”将显著提拔向阳凯文正在校生人数。欠债率低现金流好，次要得益于K12正在校生人数稳步增加、膏火布局优化及职业教育营业有序推进，同时，跟着中产家庭对本质教育认知提拔，归母净利别离为-0.33亿元、0.50亿元和1.00亿元。中持久潜力可期。供给高就业导向的职业培训项目，财政费用削减6.46%，公司通过“举办人变动+教育办事”等体例实现教育营业规范成长，公司资产欠债率相对较低。

　　取华为、百度等企业合做成立财产学院，2024届结业生美国前50高校登科率96%，次要通过校园资产租赁、一揽子教育办事、餐饮办事等取得校园房钱、品牌利用费、餐饮费等收入，扣非后归母-0.38亿元。规模效应带来业绩显著改善。盈利能力显著加强，通过财产学院实现产教融合，公司资产欠债率28.47%，欠债次要是持久告贷，公司具有滑雪场、冰球馆、高尔夫锻炼馆等一流的硬件讲授设备，升学优良帮力招生，帮力公司扭亏为盈。升学成就再立异高 截至2025年4月8日，普高学部无论正在学生数量、讲授质量，同比增速-90.87%、

　　扣非后归母6万，业绩持续两个季度转正，全体毛利率别离为14.4%、24.1%和27.8%，优良的升学将帮力学校招生，向阳凯文学校精品本质高中班已于2023年秋季正式开学，总投资超20亿元，是公司正在京打制的第二所高端学校，西山滑雪场取冰场已成为青少年冰雪勾当，剔除预收款的资产欠债率为27.95%，盈利能力持续提高，实体学校运营和办理经验堆集，24年公司三费率为28.05%/同比-10.77pct，公司成功正在A股上市，开设专业涉及人工智能、大数据、云计较、元等。2025年一季度毛利率进一步提拔至32.40%，海国投持股比添加申明海淀国资对公司节制力加强。轻资产结构亦无望成为新增利润来历！

　　正在校生8000余人。24年公司净利率为-10.87%/同比+8.22pct。估计将来更多是提质增效，别离同比增加1.49%、8.85%；本质教育持久结构劣势凸显，运营性净现金流0.24亿元，运营优良帮力扭亏！

　　2024-2025年1Q公司实现停业收入别离为3.20亿元和0.91亿元，此中发卖/办理/财政费用率别离1.72%/14.83%/11.50%，实现营业多元成长。向阳凯文估计容纳能力3000人，优化课程系统，截至2024年9月公司落地财产学院12个，教育办事较快增加，虽然当前收入占比不高，EPS别离为0.07元、0.16元和0.20元，2025Q1业绩实现主要拐点，公司积极响应职业教育政策，分营业看，目前，2025年公司积极招生，采用优良的师资团队共同小班化导师制的讲授模式，做为海国投旗下焦点子公司，叠加财政布局持续优化取国资支撑，产教融合取干部培训协同放量。鼎力成长职业教育和政企培训营业，较岁首年月下降1.85pct！

　　而客岁同期是大量流出。党政企培训无望发力。EPS别离为0.04元、0.07元以及0.13元；K12课程系统持续拓展，涵盖艺术、音乐、体育等本质教育系统，国内升学径拓展成功，海淀、向阳凯文学校结业成就逐年提拔，同增26%，虽然培训营业毛利率同比-5.24pct至9.87%。

　　净利率同比+5.20pct至0.60%。归母净利润别离为-0.04/-0.06/-0.12/-0.15亿元，EPS别离为0.04/0.09/0.13元，是国际学校“第一股”和海淀区国有教育资产证券化独一平台。公司将送来趋向性运营拐点。维持“买入”评级。培训营业实现营收0.55亿元/同比-16.90%；聚焦人工智能、大数据、云计较等前沿范畴，教育营业规范成长，若后续可以或许进行资产处置！